Приложения • Экономическая оценка инвестиций, Староверова Г.С., 2006

Введение

Инвестиции — важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс, использование которого способствует росту эффективности производства и конкурентоспособности предприятий, созданию новых рабочих мест, повышению занятости населения и уровня его благосостояния.

Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития в значительной степени определяются уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности, расширение которой требует создания специальных условий, и в первую очередь увеличения объема инвестиций и повышения их эффективности.

Предлагаемое учебное пособие призвано помочь студентам, обучающимся по экономическим специальностям, в освоении комплекса знаний в области управления инвестиционной деятельностью современных предприятий. Целями учебного пособия являются формирование у студентов представлений об инструментах финансово-экономической оценки реальных инвестиций и инвестиционных проектов, изучение особенностей применения критериев эффективности в современной экономике, ознакомление с подготовкой технико-экономических обоснований инвестиционных проектов.

Особое внимание уделяется вопросам экономической оценки инвестиций с использованием современных подходов и международной практики. Задачи учебного пособия: формирование у студентов базовых знаний по оценке эффективности реальных инвестиций, изучение научно-теоретических им. тодологических основ данной дисциплины, привитие навыков практических расчетов эффективности инвестиций.

Учебное пособие подготовлено в соответствии с учебными плана-! ми и рабочими программами курса «Экономическая оценка инвестиций», составленными на основе Государственного образовательного стандарта специальности 080502 (060800) — Экономика и управление на предприятии (по отраслям).

Оно предназначено для освоения теоретической части курса и самостоятельной работы студентов, его можно использовать при написании курсовых и контрольных работ, при выполнении практических занятий. Учебное пособие рекомендуется для использования студентами разных форм обучения указанной выше специальности, слушателями факультетов и центров повышения квалификации, а также преподавателями и аспирантами экономических вузов и факультетов.

Структура учебного пособия и его содержание определяются необходимостью системного изложения вопросов теории и практики инвестиционной деятельности, а также требованиями Государственного образовательного стандарта специальности 080502 (060800), в котором курс «Экономическая оценка инвестиций» включен в блок общепрофессиональных дисциплин.

Авторы сгруппировали материал в 12 глав исходя из основных тем дисциплины. В конце каждой главы даны контрольные вопросы. Учебное пособие снабжено кратким словарем специальных терминов. В конце дается список использованной и рекомендуемой литературы. Основные теоретические и методические положения курса проиллюстрированы примерами, которые помогают усвоению материала.

Издание подготовлено коллективом авторов кафедры экономики и. менеджмента экономического факультета Вологодского государственного технического университета — кандидатами экономических наук И.В. Сорокиной — главы І, 12; А.Ю. Медведевым — главы 2, 3, приложения; Г.С.

Староверовой — главы 4—11, введение, заключение, терминологический словарь. Материалы, приводимые в тексте, в полном объеме или частично использовались при чтении курсов лекций для студентов различных специальностей по дисциплинам «Экономическая оценка инвестиций», «Инвестиции», «Организация и финансирование инвестиций», «Экономика инвестиций и недвижимости», «Инвестиционное проектирование».

Авторы сознают, что предлагаемое читателям учебное пособие не свободно от недостатков. Любая конструктивная критика будет воспринята с благодарностью по адресу: 160002, г. Вологда, ул. Гагарина, 81, Вологодский государственный университет, ауд. 304.

Глава 1 основы современной теории инвестиций

1.1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И ИХ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ

В современной экономической литературе понятие «инвестиции»-, является одним из наиболее часто используемых Многообразие в трак* товке этого понятия отражает неоднозначный подход авторов к данно’ экономической категории. В значительной степени это обусловлено эе люцией научной мысли, спецификой конкретных этапов историческог развития, господствующих форм и методов хозяйствования. Приведе ряд определений, характеризующих сущность инвестиций (табл. 1.1). ;

Определения понятия «инвестиции*-, даваемые представите^ ми разных школ и направлений западной экономической мысли, со держат общую черту — связь инвестиций с получением дохода как ц» левая установка инвестора. В наиболее общем виде инвестиц понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в б-дущем (табл. 1.

1, определения 1,2). Однако встречается точка зрен в соответствии с которой предлагается различать категории «инвест ции» и «вложения капитала» на том основании, что отличительн признаком инвестиций, по мнению ее сторонников, является их п изводительный характер.

При этом под инвестициями понимается, правило, приобретение средств производства, а под «вложения капитала» — покупка финансовых активов. Инвестиции в западн экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспею ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат), обеспечиваю-прирост капитального имущества (табл. 1.1, определения 2—4).

В определениях 1—4 инвестиции рассматриваются как мехаш увеличения производственных ресурсов общества. В них рассмат ваемое понятие сужается до уровня производственных инвестиц’ Авторы определений 5—? к инвестициям относят только долгое-ные вложения средств, а определения 8—11 рассматривают инв

ции как процесс вложения денежных средств. Это также узкие трактовки исследуемой категории, поскольку инвестирование капитала может быть не только в денежной, но и в других формах (имущественной, нематериальной), кроме того, инвестиции могут носить краткосрочный характер. Ряд определений инвестиций, в частности 2 и 11, отождествляют инвестиции с капитальными вложениями.

В отечественной экономической литературе (кроме переводных работ зарубежных авторов и исследований в области капиталистической экономики) до 80-х годов XX в. термин «инвестиции» практически не использовался для анализа воспроизводственных процессов. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие «капитальные вложения».

Таким образом, категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капитальные вложения», под которыми понимались затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Инвестиции трактовались как долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest — вкладывать (некоторые авторы считают, что слово «инвестиции» происходит от латинского investire — облагать). В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью по следующего его увеличения (получения прибыли и достижения ино го экономического и неэкономического результата).

При этом ро капитала должен быть достаточным для компенсации отказа инвест» ра от использования имеющихся средств на потребление в текуще» периоде, вознаграждения его за риск и возмещения потерь от инфл. ции в прогнозном периоде. В более узкой трактовке под инвестици ями следует понимать вложение экономических ресурсов и ценностJ (внутренних и внешних) в различные программы и проекты с цель получения прибыли и других конечных результатов (социальных, пр~» родоохранных и др.).

В соответствии со ст. 1 Закона «Об инвестиционной деятельнс в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных і жений» «инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное v щество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие нежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательск и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) , стижения иного полезного эффекта».

Федеральный закон от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» дает более широкое толкование понятия инвестиций: «Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта» (ст. 1. п. 1).

Таким образом, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты инвестиционной сферы с целью получения экономического (прибыль) и социального эффектов. Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

а) вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;

б) финансовые отношения между участниками инвестиционной

деятельности (инвесторами, застройщиками, подрядчиками, государством, финансовыми институтами и др.), возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов.

Основные признаки инвестиций:

потенциальная способность приносить доход;

единство двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

целенаправленный характер вложения капитала в материальные и нематериальные объекты;

использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

наличие срока вложения;

наличие риска вложения капитала, т.е. вероятностный характер достижения целей инвестирования.

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, и характера достигаемого результата их использования инвестиции делятся на две группы (рис. 1.1).

1. Финансовые инвестиции — вложение капитала в проекты путем приобретения ценных бумаг, т.е. помещение средств в финансовое активы. Такие вложения не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль за счет изменения

Финансовые инвестиции

Инвестиции В ОСНОВНОЙ капитал (капитальные вложения)

Реальные (капитал ообразующие) инвестиции

Вложение в вктивы других организаций

Приобретение ценных бумвг

Инвестиции в оборотный капитал (товарно-материальные ценности)

Рис. 1.1. Группы инвестиций

курса ценной бумаги во времени или различия курсов в разных местах

их купли-продажи:

а) приобретение ценных бумаг,

б) вложение в активы других организаций.

2. Реальные (капиталообразующие) инвестиции — вложения капитала в конкретный, как правило, долгосрочный проект. Это инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство фондов (инвестиции в реальные активы). Реальные инвестиции обеспечиваю-приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства материально-вещественных ценностей, запасов, нематериальных ак тивов. Капиталообразующие инвестиции по экономическому содер жанию делятся на две части: v

а) инвестиции в основной капитал (капитальные вложения)

затраты на новое строительство, расширение, реконструкції

и техническое перевооружение действующих предприят

приобретение машин, оборудования, инструмента, инвента»

проектно-изыскательские работы и другие затраты;

б) инвестиции в оборотный капитал.

С точки зрения статистического учета капиталообразующие вестиции включают следующие элементы:

инвестиции в основной капитал;

затраты на капитальный ремонт;

инвестиции на приобретение земельных участков и объе

природопользования;

инвестиции в нематериальные активы;

инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Завершая рассмотрение экономической сущности инвестиций, отметим, что ошибочными или слишком узкими являются:

понимание инвестиций как любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли: так называемые «потребительские инвестиции» (покупка квартир, дач, автомобилей для личного пользования);

идентификация термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения». Капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться как форма инвестиций в новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение;

определение инвестиций как «вложения денежных средств». Это также часть инвестиций, а именно: денежные инвестиции. Инвестиции могут осуществляться и в других формах: движимое и недвижимое имущество, нематериальные активы и др.;

трактовка инвестиции как исключительно долгосрочного вложения средств. Они могут иметь и краткосрочный характер (финансовые вложения в государственные краткосрочные облигации, товарно-материальные ценности, краткосрочные вложения в акции, сберегательные сертификаты и др.).

Аннотация

ГХГСТАРОВЕРОВА А.Ю. МЕДВЕДЕВ И.В. СОРОКИНА

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

УДК 330.322(075.8) ББК 65.9(2Рос)-56я73 С77

Рецензенты:

М.В. Селин, д-р экон. наук, проф. Вологодской государственной молоч-нохозяйственной академии,

Б.В. Ильин, канд. экон. наук, доц. кафедры экономики н управления лесозаготовительных и деревообрабатывающих производств на предприятиях УИС Вологодского института права и экономики

Староверова Г.С.

С77 Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Старов-рова, А.Ю. Медведев, ИВ. Сорокина. М.: КНОРУС, 2006. 312 с.

ISBN 5-85971-468-8

Отражены основные экономические аспекты инвестиций. Раскрыты понят сущность, виды инвестиций, объекты инвестирования и их классификац субъекты инвестирования и их виды, механизм и условия реализации инвес циопного процесса. Рассмотрены показатели и методы оценки экопомическ эффективности реальных инвестиционных проектов, виды эффективности и всстиционных проектов и особенности их определения.

Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, слуша лей курсов повышения квалификации, а также специалистов по инвестиционп менеджменту.

Книги и учебники по дисциплине инвестиции:

1. Марковина Е.В., Мухина И.А.. Инвестиции [электронный ресурс] : учеб.-практ. пособие / Е.В. Мар­ковина, И.А. Мухина. — 2-е изд., стереотип. — М. : ФЛИНТА, — 120 с — 2022 год
2. Саак А. Э., Колчина О. А.. Инвестиционная политика муниципального образования. — СПб.: Питер, — 336 е.: ил. — (Серия «Учебное пособие»). — 2022 год
3. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И.. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: — 261 с — 2009 год
4. Касьяненко Т. Г.. Инвестиции : учеб. пособие / Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. — М.: Эксмо, 2009. — 240 с. — (Учебный курс: кратко и доступно). — 2009 год
5. Ткаченко И. Ю., Н. И. Малых. Инвестиции: учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений . — М. : Издательский центр «Академия», — 240 с. — 2009 год
6. Колмыкова Т. С.. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, — 204 с. — (Высшее образование). — 2009 год
7. Чернов Владимир Анатольевич. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для студентов вузов, обу­чающихся по специальностям «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Финансы и кредит», «Налоги и налогообложение», по специальностям экономики и управления (080100) / В.А. Чер­нов; под ред. М. И. Баканова]. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА,. — 159 с. — 2009 год
8. Е.Р. Ор­лова, О.М. Зарянкина. Иностранные инвестиции в России : учеб. пособие. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издатель­ство «Омега-Л», — 203 с. — (Библиотека высшей школы). — 2009 год
9. Мальцева Ю.Н.. Инвестиции. Конспект лекций. М.: — 160 с. — 2008 год
10. Бочаров В.В.. Инвестиции. СПб.: — 176 с. (сер. «Завтра экзамен») — 2008 год
11. Максимова В.Ф.. ИНВЕСТИЦИИ. Учебно-методический комплекс. — М.: Изд. центр ЕАОИ. — 182 с — 2008 год
12. Зуев Г. М., Салманова А. А.. ПРИКЛАДНЫЕ ЗАДАЧИ ИНВЕ­СТИРОВАНИЯ. Учебно-методический комплекс. — М.: Изд. центр ЕАОИ. — 164с. — 2008 год
13. О.С.Су­харев, C.B. Шманёв, A.M. Курьянов. Синергетика инвестиций: учеб.-метод. пособие; под ред. профессора О.С. Сухарева. — М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, — 368 с. — 2008 год
14. Бехтерева Е. В.. Управление инвестициями. М.: — 216 с. — 2008 год
15. Быстров О.Ф., Поздняков В.Я., Прудников В.М., Перцов В.В., Казаков С.В.. Управление инвестиционной деятельностью в регионах Российской Федерации: Монография. — М.: ИНФРА-М, — 358 с. — 2008 год
16. Ример М.И, Касатов А.Д., Матиенко Н.Н.. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. — СПб.: — 480 с. — 2008 год
17. Нешитой А. С.. Инвестиции: Учебник. — 5-е изд., перераб. и испр. — М.: Издательско-торговая корпора­ция «Дашков и К0», — 372 с — 2007 год
18. Под редакцией М.В. Чиненова. Инвестиции: учебное пособие / М.В. Чиненов и др. — М.: КНОРУС, — 248 с — 2007 год
19. Подшиваленко Галина Павловна, Лахметкина Наталья Ивановна, Макарова Марина Владимировна и др.. Инвестиции : учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. —3-е изд., перераб. и доп. —М.: КНОРУС, — 200 с. — 2006 год
20. Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред. Г.П. Подшиваленко н Н.В. Кисе­левой. Инвестиционная деятельность : учебное пособие — 2-е изд., стер. — М.: КНОРУС, — 432 с. — 2006 год

Приложения

Ориентировочный размер премии за риск по видам инвестиций

.Приложение 1

Норма прибыли для инвестиций разных классов